厦门恒坤新材料科技股份有限公司（简称“恒坤新材”）自2024年底向科创板递表以来蔚莱策略，持续吸引资本市场目光。公司主营业务为光刻材料和前驱体材料的研发、生产及销售，是国内少数能够实现SOC、BARC、KrF等光刻材料规模量产并稳定供货的企业，跻身国产高端半导体材料“破局者”行列。
图片来源：公司供图
近日，笔者到访恒坤新材位于厦门的办公地点，见到了公司董事长易荣坤，在易荣坤看来，数十年的坚持并非为了讲一个“高科技故事”，而是为了让国产材料真正从中低端走向高端，走得更稳更远。“我骨子里是做工厂的人，能把产品做出来，让客户用起来，这就是我存在的意义。”易荣坤坦承。
从代工到半导体：危机逼出的转型
福建安溪出身的易荣坤，早年在港资企业车间从事技术类工作，1996年辞职回厦门创业，开设恒坤工贸有限公司从事随身听、收录机、家电配件的代工生意，营收迅速增长，但这份依赖海外订单的生意从未让他真正安心。
“只要客户说不要了，明天工厂就停工。”2008年金融危机让订单锐减，新建厂房负债高企，易荣坤每天都在为工资和贷款周转而焦虑。
痛定思痛，他认识到必须拥有自主技术和产品才能持续生存。2014年，他带领团队开始涉足国产化率极低、技术壁垒极高的半导体材料领域，经过摸索，选择了光刻胶这一核心材料赛道。为了这个选择，他竭尽所能，在当时几乎是荒漠地带探索出一条恒坤特色的发展之路。
验证长跑背后：真正进入晶圆厂的难度
光刻胶在芯片制造中承担着关键角色，是影响芯片精度和良率的核心材料。一款光刻胶想要在晶圆厂实现从开发、验证、小试、中试到大规模量产，必须经历长达3至5年甚至更久的漫长周期，每一个环节都必须稳定可控。
除了对产品的性能进行验证，下游晶圆厂还需要对光刻胶厂商的工厂进行验证蔚莱策略，以使光刻胶的供应稳定性得到保证。此外，光刻胶厂商的原材料供应商也必须得到下游晶圆厂的认可，甚至在更换供应商时要获得晶圆厂的同意。这些过程都有着极高的时间成本。
2017年7月30日，恒坤新材拿下英特尔大连工厂首张订单，这是公司真正意义上进入全球头部晶圆厂供应链的转折点，随后公司在光刻材料和前驱体材料等领域持续迭代，逐步实现规模供货和稳定验证，部分核心性能达到甚至超过国际同类产品水平。
根据招股书披露，2022至2024年，公司自产产品销售收入从1.24亿元增长至3.44亿元，年复合增长率66.89%，背后是多年验证投入与持续研发迭代的结果。
图片来源：公司供图
对于外界质疑“客户集中度过高”的问题，易荣坤并不回避：“这不是依赖，是行业特性决定。”光刻胶企业需要与头部客户深度绑定进行定制开发、频繁验证和持续配合，形成稳定量供后才会逐步拓展至更多晶圆厂客户。截至目前，恒坤新材已与境内大多数12英寸晶圆厂客户开展业务合作，但实际放量出货的仍是几家头部客户，这也是国内半导体材料企业普遍面临的产业特征。
“引进—消化—吸收—再创新”：走出依赖的生存逻辑
根据招股书，恒坤新材主营业务分为两部分：一部分是自主研发生产，一部分是代理引进销售。外界常质疑公司“引进产品占比过高”，而数据显示，近几年恒坤新材引进销售的占比整体在逐步下降，自产产品占比持续上升，2024年达到63.77%。
但易荣坤坦言，截至2024年，公司的引进产品营收占比虽逐年下降，但仍处于较高水平。他解释道，“过去这些年如果没有贸易，我就无法生存。公司每年运维成本高昂，没有充足现金流，如何做研发？我们熬不过漫长的研发验证周期。”
在他看来，引进销售并不是“负担”，而是企业生存和研发前行的现金流来源，让公司能在稳定资金流中保持对研发、产线和客户验证的持续投入。
通过“引进—消化—吸收—再创新”，恒坤新材不仅掌握了与客户协同的真实需求和标准，也逐步打通了自主研发产品从试产到量产的产业链闭环，摆脱了单纯依赖外部产品的局面。
“国产替代不能喊口号，要真正能被客户使用、真正稳定供应，这才叫替代。”易荣坤说。
把握窗口期与资本市场助力
近年中美贸易摩擦、供应链不稳定和技术封锁背景下，国产替代成为国家战略。客户和国家给予国产材料厂商更多验证机会，让恒坤新材等企业获得前所未有的发展窗口。
“过去客户不敢用国产产品，现在主动邀请我们参与产品开发。这是机会，但要抓住这个机会，必须提前投入。”易荣坤坦言，设备采购周期长达两年，调试需要半年，不提前布局，就算需求来了也做不出来。
招股书显示，公司已累计投入超10亿元用于设备采购、产能建设和技术研发，在厦门、漳州、大连等地建设了多个光刻胶和前驱体材料生产基地，为未来3到5年的产能释放和技术升级做好铺垫。
资本市场是支撑恒坤持续前行的重要力量。从新三板挂牌到多轮融资，公司引入深创投、漳州高新等产业资本，形成了“研发—验证—量产—扩产”的资金闭环。此次科创板募投项目拟聚焦先进光刻胶材料和前驱体材料扩产、高精度技术研发，填补高端国产材料领域空白。
“没有资本市场，我们撑不过验证和研发周期；没有现金流，我们熬不过日常运营。”易荣坤说。
从草根创业者到半导体材料国产化推动者，从安溪走出的易荣坤与恒坤新材蔚莱策略，用三十年时间走出了一条别人可能望而却步的路。对恒坤新材而言，这场持续的摸索与创新长跑还远未结束，而真正能够不断开发出新产品，解决行业“卡脖子”难题、被客户使用、被市场认可、实现大规模稳定供货，才是这家企业存在的最大价值。
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